太平洋证券：老百姓（603883）-加盟模式加速推进，长期盈利能力有望提升

老百姓(603883)事件：4月28日，公司发布2019年报：19年实现营收116.63亿，同比增长23.15%；归母净利润5.09亿，同比增长16.94%；扣非净利润4.78亿，同比增长14.86%；经营现金流净额10.33亿，同比增长13.09%。EPS1.78元/股。公司业绩符合我们之前的预期。公司发布2020年一季报，一季度实现收入32.82亿，同比增长20.34%；实现归母净利润1.96亿，同比增长23.01%；实现扣非净利润1.69亿，同比增长16.19%，EPS0.69元/股；实现经营现金流净额2.01亿。点评：1.收入稳定增长，费用暂时影响利润增速，长期盈利能力有望提升分季度看，公司收入利润保持快速增长，Q1、Q2、Q3、Q4分别实现收入27.27亿（+23.37%）、28.06亿（+26.03%）、28.36亿（+21.48%）、32.93亿（+22.02%）；归母净利润1.60亿（+22.13%）、1.11亿（+22.01%）、1.24亿（+20.07%）、1.14亿（+3.68%）；扣非净利润1.46亿（+15.98%）、1.10亿（+25.17%）、1.17亿（