浙商证券：银行板块2021中期策略暨社融、降准点评：宽货币+宽信用=还是买银行

从“稳货币+紧信用=买银行”，到“宽货币+宽信用=还是买银行”。投资要点上半年行情复盘：经济和业绩驱动下的涨跌回顾2021H1，银行板块行情主要由经济预期和经营业绩驱动，分为4个阶段：（1）1月-2月上旬：板块上涨14.6%，经济向好+年报盈利增速回升驱动。（2）2月-4月上旬：板块回落7.8%，经济高位回落预期升温，年报作用弱化。（3）4月中旬-5月底：板块上涨7.3%，Q1业绩强劲但分化，绩优股表现强。（4）6月至今：板块下挫7.8%，经济下行预期升温，5/6月PMI连续走弱。除此以外，市场担心华融、恒大等风险事件，也曾阶段性影响银行行情。下半年投资策略：宽货币+宽信用=还是买银行1、与前不同的认识：从稳货币+紧信用，到宽货币+宽信用（1）货币更松：7月9日人民银行宣布“普降”0.5pc，释放资金1万亿。考虑7月MLF回笼4000亿，净投放6000亿。对冲7月税期影响，同时为下半年地方债加快发行提供流动性支持。预计下半年货币环境从稳转松。（2）信用转宽：6月信贷和社融大超市场预期，信贷增速回升至12.3%，社融增速提前企稳于11.0%。6月新增信贷2.12万亿元，同比多增约3100