天风证券：华能国际（600011）-新冠疫情拖累公司业绩，原煤采购成本有望继续下行

华能国际(600011)事件：公司公布2020年1季报，公司1季度营业收入为403.51亿元，同比下降11.61%；归母净利润为20.60亿，同比下降22.42%；每股收益为0.11元，同比下降31.25%。点评：新冠疫情导致发电量下滑18.45%，税后上网电价涨2.77%。2020年第一季度公司中国境内电厂完成发电量846.76亿千瓦时，同比下降18.45%；完成售电量806.52亿千瓦时，同比下降17.92%。电量下滑的主要原因有两个，一方面受国内外疫情影响，全社会用电量出现较大幅度负增长；另一方面，公司火电装机比重较大，且在华东、华中等疫情影响严重地区分布较多，发电量受到的影响较大。电价方面，2020年一季度公司上网电价为422.35元/兆瓦时，同比增长0.11%，税后上网电价为373.76元/兆瓦时，同比上涨2.77%。市场化交易电量261.35亿千瓦时，交易电量比例为33.27%，同比下降6.28个百分点。毛利率小幅提高0.57个百分点，成本端继续改善。公司1季度营业收入下滑11.6%，营业成本下滑幅度达12.2%，成本降幅要高于收入降幅；1季度公司实现毛利76.17亿元，较