国盛证券：银行本周聚焦：金融角度，怎么看降准与社融？

央行降准，对大金融板块有什么影响？1、银行角度：为什么说是利好？1）从资金价格角度来理解：降准置换mlf这个操作，对于银行而言，损失存款准备金1.5%的收益率，但是节约mlf约2.95%的成本。综合来看，成本节约1.4%（粗略测算）。自去年以来，政策一直致力于通过降低银行的资金成本来推动贷款利率下行，包括靠档计息、结构性存款、存款自律上限调整等。“降准置换mlf”与这些政策思路一致。下半年，mlf的总到期量高达4.15万亿。其中，7月4000亿，8月7000亿，11、12月每月接近1万亿。因此，未来不排除继续采用“降准置换mlf”的方式，既能维持流动性稳定，又能降低银行的资金成本，最终达到稳定贷款利率、支持实体的效果。2）从量的角度来理解：此次降准共释放1万亿资金，但扣除4000亿mlf到期资金、以及税期高峰缺口后，净释放量或远小于此。此外，假设今年信贷投放量与去年持平，约20万亿；上半年新增贷款已达到12.9万亿，占比65%，为近5年最高（2020年为62%），因此下半年信贷投放环比变少是正常节奏。且从社融、信贷结构来看，企业中长期贷款仍在不断多增，6月继续多增1000亿以上。因此，