华安证券：金山办公（688111）-一季报整体符合预期，股权激励有助提高忠诚度

金山办公(688111)主要观点：公司发布2023年一季报，收入利润符合预期金山办公第一季度实现营业收入10.51亿元，同比增加21.11%；归母净利润2.67亿元，同比增加6.58%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长24.4%。订阅增速超预期；费用与公允价值变动影响利润1）分业务来看：国内个人办公服务订阅业务营业收入5.89亿元，同比变动38.17%,国内机构订阅及服务业务2.13亿元，同比变动47.28%，国内机构授权业务1.82亿元，同比变动-21.43%，互联网广告推广服务及其他业务6,708万元，同比变动3.02%。也即个人订阅、机构订阅收入均实现快速发展超预期。由于机构授权业务（信创）拖累，导致整体收入增速21%。2）PC端月活数量持续增长。公司主要产品月度活跃设备数为5.89亿，较上年同期增长2.97%。其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.52亿，较上年同期增长8.62%；移动版月度活跃设备数3.34亿，较上年同期下降0.60%。3）三项费用率来看，销售费用率同比提升4pct；研发费用微升1pct；管理费用维持。财务费用下降3.3pct。以及公允价值变动收益影