中银证券：浪潮信息（000977）-新基建加码下的算力巨头今年会更好

浪潮信息(000977)公司发布2019年报：2019营收为516.53亿（+10.04%），归母净利润9.29亿（+41.02%）。受益于云和AI需求快速增长，叠加成功降本增效，扣非后净利润增速（+30.6%）也三倍于营收均速。在科技新基建时代，服务器是算力基础，龙头厂商增长确定性强，公司经历量变到质变，维持买入评级。支撑评级的要点量变到质变的龙头。规模增长最快：据IDC和Gartner数据显示，浪潮x86服务器市占率居国内第一和全球第三，且增速在头部厂商中最高。受益于云和AI需求爆发，公司以JDM响应大客户，并新建苏州基地补足产能提升效率。内部管理降本增效成功：毛利率提升0.95pct至11.97%，实现两年续增，销售费用增速下滑37pct至17%。在规模效应和降本增效双击下，带动净利率升提升0.46pct至1.85%，量变演化为质变效果显著。配股加授信充足，20Q1夯实基础。行业中需求和供应两端议价及匹配能力极为重要，阿里腾讯等云厂商规模化需求导致其议价能力强，CPU和GPU供应依赖英特尔及英伟达，资金充足成为行业竞争关键，公司成功配股融资19.6亿，且银行授信总额充足。公司2月