中银证券：海利得（002206）-面对复杂经营环境，公司业绩体现韧性

海利得(002206)公司发布2019年年报，实现营业收入40.14亿元，同比增长12.44%，归母净利润3.27亿元，同比下降6.87%，符合预期。公司拟进行现金分红，每10股派发现金股利1元（含税）。调整至增持评级。支撑评级的要点经营环境纷繁复杂，公司业绩较为平稳，体现韧性。2019年公司实现营业收入40.14亿元，同比增长12.44%；实现归母净利润3.27亿元，同比下降6.87%。2019年公司面临的外部条件极为艰难，中美贸易摩擦给公司的涤纶丝、帘子布、石塑地板等重要产品的销售带来了持续的负面影响（目前公司的三大产品继续被加征25%的关税。其中，不超过600dtx的高强力涤纶丝和部分型号地板产品加征的关税已豁免）。汽车行业持续低迷，同样给公司的车用产品销售带来压力。在此背景下，公司营收仍然实现小幅增长，主要得益于20万吨/年聚酯切片、1.5万吨/年帘子布产能顺利投产带来的业绩增量，以及部分新产品带来的新市场。公司2019年整体销售毛利率19.37%，同比下降了2.09个百分点，是近五年以来最低水平。其中，涤纶工业丝毛利率为23.86%，下降了1.07个百分点。新客户和新产能为公