中泰证券：三棵树（603737）-渠道转型持续显效，业绩复苏超预期

三棵树(603737)事件：公司公布2023年半年报业绩预告，预计报告期内预计实现归母净利3-3.3亿，同比+212.93%-244.22%。测算23Q2实现归母净利2.74-3.04亿，同比+103.24%-125.53%。公司业绩超出市场预期。C和小B渠道转型持续显效，23Q2收入维持较快增长。21年以来，公司持续推进渠道结构转型，C端以艺术涂料体验店、家居卖场体验店等形式拉动高端化转型，发力乡村振兴和村改项目，美丽乡村业务快速发展，同时深耕淘宝、京东主流电商平台和抖音、快手新兴电商渠道，C端渠道差异化竞争优势突出，22年、23Q1公司家装墙面漆收入分别同比+18.21%、+16.33%，C端渠道转型效果显著，23Q2公司锚定高质量发展、坚持渠道为王战略，我们判断C端增速或延续韧性快增态势。工程墙面漆领域，公司聚焦优质地产客户，核心拓展央国企、城建城投、工业厂房等大B端新赛道，同时落子布局旧改、学校、医院等小B端场景，加大县级渠道下沉，小B端客户数量持续增加，23Q2地产企业资金来源仍有一定压力，我们判断小B端对收入增速贡献或大于大B端。C和小B渠道转型持续显效之下，公司23Q2收