安信证券：招商银行（600036）-2023年三季报点评：砥砺前行

招商银行(600036)事件：招商银行公布2023年三季报，营收增速为-1.72%（2023H为-0.35%），拨备前利润增速为-2.77%（2023H为-2.40%），归母净利润增速为6.52%（2023H为9.12%）。各项业绩指标增速较中报增速均小幅回落，基本面处于低位震荡阶段，营收增长符合市场预期，利润增速略低于预期。我们点评如下：招商银行2023年三季度单季归母净利润增速为1.70%，主要驱动因素来自于规模扩张、税收支出同比减少；而净息差同比收窄则是主要的拖累因素。生息资产增速小幅回落。今年三季度招行生息资产（日均余额口径）同比增长9.5%，较2023Q2增速下降1个百分点。其中信贷、金融资产投资、同业业务增速均小幅下行，这与整个银行业经营趋势基本一致，而从单季新增生息资产（日均余额口径）规模来看，投资类资产、同业资产与去年同期基本持平，信贷增量同比明显减少907亿元。为了详细拆分信贷投向的结构，我们以招行母公司（本行口径）数据做进一步分析，从季末时点数来看，Q3单季新增信贷1105亿元，同比增加467亿元，与上述日均余额口径新增信贷同比明显减少有较大的差异，这主要是因为三季