天风证券：科沃斯（603486）-Q3预计费用前置+海外去库，四季度以旧换新或拉动显著

科沃斯(603486) 事件：公司2024年前三季度实现营业收入102.26亿元，同比-2.9%，归母净利润6.15亿元，同比+1.88%；其中2024Q3实现营业收入32.5亿元，同比-4.06%，归母净利润0.06亿元，同比-69.21%。 内销错期确认收入对整体收入略有影响，四季度以旧换新拉动显著 收入端，整体收入增速同比略下滑，主要由于公司新品销量相比去年主要交付于四季度，带来的收入确认错期所致。根据奥维线上数据显示，24W41(24/10/7-10/13)科沃斯扫地机销额同比+416%，24W42(24/10/14-10/20)扫地机销额同比+1840%，虽然有一定销售错期的影响，但扫地机销售增速表现已属亮眼。公司在Q3已开始积极备货双十一，叠加国内以旧换新政策落地，期待内销在Q4有更好的表现。 海外去化老机库存影响利润水平 2024年前三季度公司毛利率为48.39%，同比+0.4pct，净利率为6.01%，同比+0.28pct；其中2024Q3毛利率为46.82%，同比+0.9pct，净利率为0.18%，同比-0.4pct。毛利率同比略有提升，但环比显著下降，主要由于为海外