太平洋证券：深南电路（002916）-真金不怕疫情炼，产能增量奠定成长基石

深南电路(002916)事件：2020年第一季度实现营业收入24.98亿元，同比增长15.47%，归母净利润2.77亿元，同比增长48.19%，扣非归母净利润2.54亿元，同比增长47.49%。不惧疫情行业景气度延续，积极复工确立一季度超预期表现。今年一季度，由于新冠疫情的影响，“复工难”成为令绝大部分国内企业头痛的难题，尤其是广深地区的制造业公司，由于员工结构中外地务工人员占比较高，交通阻断对企业开工率的影响极为明显。公司在配合地方政府做好防疫工作的同时，努力争取节后产能利用率的快速恢复：2月中旬恢复至5成以上，3月中旬恢复至9成。订单方面，受益于国内新基建的推进，高端通信板订单饱满，另一方面，疫情催生的医疗器械需求提升为公司带来了医疗相关板卡订单的增量。订单的增长以及复工进度的超预期，是公司一季度业绩延续高成长态势的重要保障。南通数通二期连线试生产，打开公司成长新空间。南通数通二期项目已于今年一季度完成连线试生产，回顾南通一期项目：2018年下半年开始投产，2019年年初产能利用率达到90%，全年维持较高的产线稼动率，贡献营业收入12.40亿元，远高于项目初期的收入目标。以此为参照