国金证券：中宠股份（002891）-外销订单短期承压，国内高速成长趋势不变

中宠股份(002891)业绩简评4月19日公司发布年报&一季报，2022年实现营收32.48亿元，同比+12.72%；实现归母净利润1.06亿元，同比-8.38%，其中4Q实现营收8.06亿元，同比-7.32%；实现归母净利润-0.09亿元。23Q1实现营收7.06亿元，同比-11%；实现归母净利润0.16亿元，同比-33.06%。经营分析海外受去库存影响营收增速阶段性放缓，国内保持靓丽成长。1）分区域，22A境内/境外营收分别为9/23.5亿元，同比+30.55%/+7.1%，3Q起外销受海外客户去库存影响订单承压。2）分品类：宠物零食/罐头/主粮/用品等营收21.4/6/3.6/1.47亿元，同比+8.1%/+26.3%/+17.5%/+22.3%，其中2H增速-2.6%/+22.6%/持平，高端品牌Zeal0号罐、领先品牌鲜食盒等新品加速发力驱动罐头成长靓眼。湿粮结构优化&主粮自产率提升毛利率，营销投入持续扩张。22A毛利率20.05%（同比+1.12pct），宠物零食/罐头/主粮毛利率18.57%/26.41%/20.45%，同比-1.23/+1.8/+1.55pct。22A净