西南证券：报喜鸟（002154）-业绩符合预期，多品牌齐头并进

报喜鸟(002154)投资要点业绩摘要：公司发布2022年业绩。2022年公司实现营收43.1亿元，同比下降3.1%；实现归母净利润4.6亿元，同比下降1.2%。单Q4来看，公司实现营收12.8亿元，同比下降13.8%；实现归母净利润0.7亿元，同比下降23.6%，主要受Q4计提存货及投资性房地产减值同比多增4701万所致。全年业绩符合预期。毛利率略承压，费控有所优化。2022年公司毛利率达62.7%，同比下降1.2pp，毛利率下降主要受盈利能力较弱的团购渠道占比提升所致。分产品来看，上衣/西裤/衬衫/T恤/皮衣的毛利率分别为58.4%（-1.9pp）/59.7%（-2.4pp）/67.3%（-2.7pp）/74.4%（+0.5pp）/62.8%（-1.8pp）；分渠道来看，直营/加盟/团购/线上毛利率分别为75.5%（-2.6pp）/67.3%（+1.9pp）/45.8%（+0.5pp）/67.8%（+2.4pp）。费用率方面，公司总费用率为47.3%，同比下降1.4pp。分拆来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为39.7%（+0pp）/6.5%（-1pp）/1.