东方财富证券：物流行业动态点评：满帮集团赴美上市，积极配合审查工作，疫情间经营韧性强

【事项】6月22日，满帮集团在纽交所上市。此次IPO发行价19美元/ADS，发行规模8,250万份ADS，募资总额15.7亿美元。截至7月6日，公司收盘价17.75美元/股，总市值193亿美元。7月5日，国家互联网信息办公室网站发布公告，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对“运满满”“货车帮”“BOSS直聘”实施网络安全审查，审查期间上述平台停止新用户注册。【评论】数字化整合公路货运行业空间大。满帮集团成立于2017年11月，由运满满和货车帮合并而成。公司致力于打造中国公路货运行业的数字货运平台，通过智能手机端APP提供车货信息匹配和增值服务。零担和整车市场规模已达5.4万亿元，但行业集中度和运营效率均较低。国家陆续出台政策，鼓励网络货运经营者利用互联网、大数据等技术整合资源，切实提升行业运行效率。2020年，网络货运平台GTV渗透率已超过4%，2025年有望达到18%。税收优惠是关键，经营性盈利稳步提升。公司营收主要来自货运代理业务。公司负责向上游货主开具增值税发票，并能够拿到地方政府给予的税返优惠。受新冠疫情影响，政府加大了税收优惠等政策支持力度。2020年，公司成本端税