山西证券：轻工行业2021年中期策略：家具“内外兼修”、造纸格局向好，看好下半年旺季表现

投资要点：2021上半年回顾：轻工涨幅居全行业中位水平，当前仍具备明显估值优势。珠宝首饰、造纸、家具涨幅亮眼，高成长个股、细分龙头涨幅居前。2021年初至今（截至6月30日），SW轻工制造跑赢沪深300指数5.61个百分点，涨幅处于28个申万板块中位水平。轻工板块市盈率年初小幅提升，4月初达到高点，随后低位徘徊，目前市盈率为25.35X，仍处于历史低位。SW珠宝首饰、造纸、家具、包装印刷分别以16.36、13.06、5.62、3.56个百分点的超额收益跑赢沪深300指数。家具：地产竣工潮驱动内销回暖，外销高景气度有望延续全年。2021下半年地产竣工有望迎来小高峰，重点关注“金九银十”置业装修传统旺季，建材家居市场活力有望进一步提升。新开工和竣工背离收窄，叠加期房交付期限临近、调控政策和信贷政策的边际放松，全国住宅有望迎来竣工小高峰。基于装修房屋套数测算模型，我们估算2021全年住宅装修套数同比增长5.87%，净增加57.10万套，下半年潜在订单充足。此外，考虑到海外疫情形势依然严峻、疫苗量产和大规模接种仍无确定性，家具出口高景气度有望持续2021全年。造纸：原材料涨价压力加大，龙头纸厂