浙商证券：罗莱生活点评报告：全渠道毛利率逆势向上，23Q1业绩超预期

罗莱生活(002293)投资要点公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现收入53.1亿元（-7.7%），归母净利润5.74亿元（-19.6%），计划现金分红每10股6元，分红金额共5.03亿元，分红率87.8%；23Q1实现收入12.4亿元（-3.6%），归母净利润1.77亿元（+11.1%）。家纺业务销售受挫，毛利率逆势提升明显22年家纺业务收入41.3亿元（-11.4%），分渠道看：1)线上渠道：全年收入14.8亿元（-8.1%），历史首次出现下滑，主要系疫情对物流发货影响较大，但仍取得当年618/双十一全网GMV第一等成绩；得益于新品提价、折扣收紧以及罗莱主品牌占比提升，线上毛利率提升2.1pct至50.5%。2)加盟渠道：全年收入18.6亿元（-8.3%），年内新开/净开门店327/135家，总数达2355家，其中22H1由于总体订单提前敲定，收入下滑相对可控（-4.9%），22H2加盟商提货意愿下降导致下滑加深（-10.7%）。基于顺畅的原材料成本转嫁，加盟渠道毛利率提升1.4pct至46.7%。3)直营渠道：全年收入3.1亿元（-16.6%），年内新开/净开门