中银证券：金风科技（002202）-冬去春来

金风科技(002202)公司发布2019年年报，盈利下降31%。国内风电招标量价齐升，公司风机业务有望迎来盈利修复；维持买入评级。支撑评级的要点2019年盈利同比下降31%：公司发布2019年年报，全年实现营业收入382.45亿元，同比增长33.11%；实现归属上市公司股东净利润22.10亿元，同比下降31.30%；扣非后盈利16.21亿元，同比下降43.53%。其中2019Q4实现盈利6.19亿元，同比下降22.39%，环比增长52.36%；扣非后盈利1.92亿元，同比下降66.25%，环比下降52.85%。投资收益增厚2020Q1业绩：公司同时预计，受完成子公司股权转让交割增加投资收益影响，2020Q1实现盈利8.00-9.14亿元，同比增长250%-300%。风机兑现低价订单，毛利率维持底部：2019年公司对外销售风机8.17GW，同比上升39.41%，其中2.0S、2.5S、3.0S、6.0S机型销量同比分别增长8.55%、215.84%、104.98%、369.07%；在低价订单集中兑现的形势下，平均结算价格分别同比下降5.23%、14.74%、33.84%、14.64%。2