中银证券：广电运通（002152）-高研发更具AI属性，信创新军征程起航

广电运通(002152)公司发布2019年报：营收为64.96亿（+19.00%），归母净利润7.58亿（+13.08%）。公司从战略、管理、研发等维度进行提质增效，从市场、资本等维度开拓增量，保证全年营收净利稳定增长。目前迎来多面催化，如信创政策加码、子公司拟分拆上市等，基本面与估值形成共振，维持买入评级。支撑评级的要点2019表现显示转型成效较好，研发高投入超预期。2019年利润端略低于预期，主要是研发投入大幅提升至7.2亿（+59.5%）。研发费用占营收比为8.3%，同增1.7pct。智能金融设备增速为26.4%，表现出色，替代ATM成为金融设备主业主要驱动力。受此带动，整体毛利率下滑2.4pct至39%（相较ATM产品，AI智能终端产品出货量规模化效应尚未体现）。主业增长力重现，研发属性增强，公司业务正发生质变。信创新军，中期收入可超40亿。3月20日大股东广州无线集团与华为签署合作协议，共建广州“鲲鹏+昇腾”生态创新中心，并规划由公司负责“鲲鹏”服务器及PC终端研发生产和“昇腾”边缘计算与云端计算产业化应用，标志公司深入信创行业。参考华为鲲鹏合作伙伴建设节奏，考虑公司具备强大