中银证券：恩捷股份（002812）-定增扩建隔膜产能，有望巩固领先优势

恩捷股份(002812)公司拟定增募集资金不超过50亿元，用于江西、无锡基地隔膜扩建项目，有望进一步巩固行业领先优势，维持增持评级。支撑评级的要点发布定增预案，扩建隔膜项目：公司发布2020年非公开发行股票预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过2.42亿股，募集资金总额不超过50亿元，其中15亿元用于建设江西通瑞锂电池隔膜一期扩建项目（项目投资17.5亿元，预计新增产能4亿平），20亿元用于无锡恩捷产业基地二期扩建项目（项目投资28亿元，预计新增基膜产能5.2亿平、涂覆膜产能3亿平），15亿元补充流动资金。加码隔膜产能，满足客户需求：截至2019年底，公司上海、珠海、江西、无锡四大基地共有30条湿法基膜产线，产能合计23亿平。公司海外主要客户包括LG化学、三星、松下等，国内主要客户包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技、天津力神等。据公司统计，到2025年公司国内外主要客户锂电池产能将超过544GWh，对应隔膜需求量超过81.6亿平，公司现有产能难以满足快速增长的客户需求。本次扩产将进一步扩大公司隔膜产能，满足下游客户需求，提升客户粘性，并进一步提升规模效应和竞争优势，巩固公司行