中银证券：华宇软件（300271）-Q1体现人力成本压力，业务质地实际改善

华宇软件（300271)公司发布2019年报和2020一季报预告，2019年收入35.1亿（+29.6%）、净利润5.8亿（+16.6%）。Q1预计净利润约-2,400~-2,700万（-140~-145%）估算得Q1业务质地改善，固定人力支出压力是亏损主因，但法院信息化业务迎来远程办公催化，复工后有望迎来较大需求增长，维持买入评级。支撑评级的要点2019年业绩高增长符合预期。年报显示2019年实现收入35.1亿（+29.6%）、净利润5.8亿（+16.6%）、扣非净利润5.6亿（+22.4%），与快报吻合。（1）还原股权激励财务费用差距（3,645万）后扣非增速为29.2%，与营收一致。（2）法律科技、智慧教育和智慧政务营收22.1亿（+26.3%）、5.1亿（+34.6%）和4.2亿（+38.3%）。（3）同时应用软件和系统建设订单同比增长16.3%和减少41.1%，使得业务结构优化。疫情致2020Q1首亏，人力开支承压，Q2之后料将消化。（1）疫情下Q1收入预计2.4~2.9亿（-40~-50%），使得Q1净利润为负，为上市以来首次Q1亏损。（2）按中位数计算，营收2.6亿，净利