浙商证券：中宠股份深度报告：湿粮干粮有望双核驱动，享宠物食品消费增长红利

中宠股份(002891)报告导读部分市场观点认为国内湿粮市场规模相对较小，公司湿粮业务扩张空间有限。但我们认为宠物对于湿粮潜在需求大、国内湿粮市场只是未被完全开发，相比美国湿粮占主粮比重达50%，国内湿粮目前占比仅20%左右，未来仍有较大提升空间。公司已深耕国内湿粮赛道多年、差异化定位优势明显，预计湿粮较干粮更易实现突围，湿粮业务增长有望超市场预期。投资要点超预期点：深耕国内湿粮赛道多年，湿粮业务拓展有望超市场预期部分市场观点认为国内湿粮市场规模相对较小，公司湿粮扩张空间有限。实际上湿粮较干粮具备诸多优点，湿粮市场只是未完全开发：对标美国（湿粮占主粮比重达50%），预计国内湿粮占主粮比重有望由目前20%提升至未来40%。公司已深耕国内湿粮赛道多年、差异化定位优势明显，预计湿粮业务较干粮更易实现突围。目前公司国内湿粮业务占比50%左右，随年产能3万吨湿粮项目于20H2逐步落地，产能加速释放有望带动湿粮业务增长超市场预期。经测算，预计2019-21年国内湿粮业务CAGR有望达50%以上，呈现加速扩张的状态。国内业务：未来战略发展重心，品类结构有望优化公司以国内业务为未来战略重心，预计国内业