太平洋证券：飞荣达（300602）-热管理驶入成长快车道，静待天线发力

飞荣达(300602)事件：公司发布业绩快报，2019年度预计实现营业收入26.12亿元，同比增长97%，营业利润4.10亿元，同比增长114.20%，归母净利润3.59亿元，同比增长121.25%。下游拓展及外延效益初步显现，2019年业绩高成长兑现。公司2019年收入和业绩高增长的原因主要包括三点：（1）散热石墨膜导入至S客户且份额持续提升；（2）在5G通讯基站、新能源车等领域的积极拓展，并实现了对国内头部客户的突破；（3）母公司和各个子公司之间的协同效应初步显现。定增获批，募资扩产享受5G通讯行业成长红利。证监会已核准公司非公开发行不超过6000万股新股，此次募集的资金将用于天线振子、天线壳体和高性能结构件等与5G通讯相关产品的产能扩增。2019年报中，基站天线业务首次被单独列项，从前三季度的数据看，塑料振子和天线壳体的表现较为亮眼，顺利实现了对H客户的导入，且供应量不断攀升。在国内5G基站建设加速推进以及H客户出货量持续增长的助力下，作为减轻5G天线重量的关键零部件，公司天线产品的需求有望持续提升。热管理业务布局持续强化，成长态势有望延续。热管理相关产品包括导热材料、散热石墨膜