中泰证券：“煤电联营”专题报告：政策催化不断，煤企迎来机遇

投资要点 煤电“压舱石”及“调峰”作用强化，政策鼓励“煤电联营”融合发展。1）煤电“压舱石”地位十分突出。长期以来，煤电在我国电力体系中占据主导地位。伴随产业结构的不断调整，电力消费弹性呈现逐步扩大趋势，预计全社会用电量仍将保持增长态势。2014-2023火电装机容量十年复合增速4.8%，2001-2023年火电发电量复合增速8.3%。新增装机不足导致装机规模占比呈现下行趋势（2023年占比47.6%），但发电量占比依然维持在高位（2023年占比69.9%），电力供应的主体地位不变，“压舱石”作用凸显。2）煤电“调峰”角色日益凸显。一方面，政策积极推进煤电机组参与电网深度“调峰”。伴随新能源装机规模的不断扩大，我国电力系统面临调节能力不足和保供压力较大双重考验。煤电作为供电系统中最稳定的电源，煤电调峰可以维持电网功率平衡，同时作为供应相对充足的发电主体，可以调节各类发电机组以适应不同负荷需求。因此，国家发改委提出“各地要加大火电机组灵活性改造力度”，“提高火电机组参与调峰积极性”，鼓励火电参与调峰。2024年《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》的通知发布，明确提出“