上海证券：商贸零售行业周报：黄金珠宝板块关注节日催化下终端动销

周度核心观点： 黄金珠宝： 在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。北京时间9月19日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，超出市场预期，开启自2020年3月16日以来首次降息。美联储利率决议公布后，现货黄金持续走高，向上触及2600美元/盎司关口，创历史新高。24年1-8月金银珠宝社零同比下降2.5%，其中金价上涨20%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，金价涨势迅猛，9月20日收盘价为588.30元/g，2024年以来金价涨幅达23%，2023年涨幅为17%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及国内资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24年8月份社零总额同比增长2.1%，1-8月份社零总额同比增长3.4%；1-8月份