开源证券：商贸零售行业点评报告：7月社零同比+3.7%，金银珠宝和化妆品环比改善

2025年7月社零同比+3.7%，社会消费维持稳健增长 国家统计局发布2025年1-7月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-7月社零总额为284238亿元（同比+4.8%，下同），其中7月社零总额为38780亿元（+3.7%，Wind一致预期为+4.9%）。分地域看，1-7月城镇/乡村社零同比分别+4.8%/+4.7%。我们认为，国补支持继续对终端消费发挥效用，7月整体零售维持稳健增长，结构上有所分化，期待后续消费动能进一步激发。 必选品类中粮油食品韧性更强，可选品类中金银珠宝、化妆品环比提速 价格因素方面，7月整体/食品类CPI同比分别持平/-1.6%，环比+0.4%/-0.2%，整体CPI环比改善主要受服务和工业消费品价格上涨带动。分消费类型，2025年1-7月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+4.9%/+5.2%/+3.8%，其中7月商品零售34276亿元（+4.0%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒7月同比分别+8.6%/+2.7%/+2.7%，其中粮油食品表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比+4.5%/+8.