浙商证券：老百姓2023H1点评报告：加盟扩规模，统采提利润

老百姓(603883)投资要点2023年8月30日，公司披露2023年半年报，2023H1收入108.11亿元，同比增长20.2%；归母净利润5.13亿元，同比增长12.4%。其中Q2收入53.70亿元，同比增长10.7%，归母净利润2.22亿元，同比增长3.4%。其中加盟、联盟及分销业务收入18.10亿元，同比增长36.1%，我们认为公司2023Q2利润端虽有短期波动，但随公司下沉加盟的持续拓展，2023年利润高增长仍可期待。成长性：加盟&新业态驱动，业绩高增长可期（1）加盟联盟收入高增长，下沉拓展加速。2023H1公司加盟、联盟及分销业务收入18.10亿元，同比增长36.1%，高于整体收入增速，加盟业务快速发展，通过门店数量看，2023H1门店总数12291家，其中直营门店8524家，加盟门店3767家，加盟门店占比31%（2022年末加盟门店占比29%），加盟门店占比快速提升，我们认为，加盟业务一直是公司利润增长的重要驱动，随公司加盟占比持续提升，有望带来长期的收入利润增长。（2）双通道与DTP门店快速增长，储备承接处方外流能力。2023H1公司新增“门诊慢特病”定点资格门店15