华西证券：行动教育（605098）-23Q1已现疫后复苏，期待后续环比改善

行动教育(605098)事件概述2022年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流为4.51/1.11/0.99/0.72亿元、同比下滑19%/35%/34%/81%。2022年公司每股分红2元（含税），股息率为5.6%。2022Q4收入/归母净利/扣非归母净利同比下滑45%/73%/77%。2023Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为1.10/0.18/0.15亿元、同比增长12%/124%/191%。23Q1营活动产生的现金流量净额为0.35亿元。分析判断:23Q1体现疫后复苏，预计Q2恢复更加明显。分拆来看，22年管理培训/管理咨询/图书销售收入分别为3.83/0.65/0.02亿元、同比增长-22.06%/10.46%/-63.98%。（1）22年公司受疫情影响明显，特别是Q4收入大幅下滑45%。23年初公司受疫情刚开放的影响，导致23Q1收入只增长12%。（2）公司利润主体校长班受疫情影响更加明显，直接影响排班数；但公司22年新增特劳特·战略定位实效方案班新业务。22年净利率下降来自毛利率下降、销售及管理费用率上升，但财务费用率下降。（1）22年公司毛利率/净