信达证券：行动教育（605098）-22年高股息率，23Q1修复弹性大

行动教育(605098)事件：22年，公司实现收入4.5亿元、同减18.8%，归母净利润1.1亿元、同减35.1%，实现扣非后净利润1.0亿元、同减33.8%。每10股派息20元，合计派息2.4亿元，股息率达5.6%。23Q1，公司实现收入1.1亿元、同增12.0%，实现归母净利润0.2亿元、同增124.0%。点评：22年疫情反复致收入下滑，23Q1显著修复。22年疫情多地散发，上海总部校址（《校长EMBA》开课主校区）3~5月停课，导致收入同减18.8%。其中，管理培训实现收入3.8亿元、同减22.1%，管理咨询实现收入0.6亿元、同增10.5%。随着防疫措施的优化，23年1月停课，2~3月上课恢复正常，23Q1实现收入1.1亿元、同增12.0%。毛利率22年受疫情影响，23Q1改善。受疫情影响停课及校址外开课影响，为维持毛利率相对稳定，公司通过增加单次开班学员人数、多班合并上课的形式提升效率。22年毛利率同减3.86pct至75.2%，其中管理培训毛利率同减3.2pct至80.4%，管理咨询毛利率同增1.3pct至45.6%。23Q1毛利率同增0.9pct至77.7%。期间费用率2