华福证券：珀莱雅（603605）-23Q1归母净利润同增31%，品牌力持续提升

珀莱雅(603605)事件：公司发布2022年报及2023年一季报，22年实现营收63.85亿元，yoy+37.82%；归母净利润8.17亿元，yoy+41.88%；扣非归母净利润7.89亿元，yoy+38.80%。23年Q1实现营收16.22亿元，yoy+29.27%；归母净利润2.08亿元，yoy+31.32%；扣非归母净利润1.98亿元，yoy+34.93%，超预期，且保持净利润快于营收的增速。每10股转增4.0股派8.7元。渠道结构继续优化。22年线上直销/线上分销/线下日化/线下其他营收44.78/13.10/4.43/1.31亿元，yoy+59.8%/+16.8%/-12.0%/-32.3%；占比70.4%/20.6%/7.0%/2.1%，yoy+9.74/-3.69/-3.92/-2.13pct；线上/线下毛利率70.9%/59.5%。在22年和23年Q1化妆品行业整体承压的背景下，公司依然高增且渠道结构进一步优化。22年珀莱雅品牌天猫/抖音/京东占比45%+/15%+/10%+；天猫/抖音平台复购率分别35%/20%，客单价280元/300元，ROI均超过3，抖音自播占