中泰证券：盐津铺子（002847）-增势强劲，展望积极

盐津铺子(002847)事件：公司发布2023年一季报。23Q1实现营业收入8.93亿元，同比+55.37%，实现归母净利润1.12亿元，同比+81.67%，实现扣非归母净利润0.98亿元，同比+100.33%。辣卤零食放量，新渠道领航，产品+渠道双轮驱动营收高增。2023Q1，公司实现营业收入8.93亿元，同比+55.37%，收入延续高增长，再次超预期，预计主要系（1）休闲魔芋制品等辣卤零食以及薯片延续高增速；（2）弱势市场加速推进；（3）公司重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等渠道持续放量，与零食连锁系统零食很忙、零食有鸣、戴永红、好想来、老婆大人、糖巢、零食优选等深度合作；电商在抖音平台与主播种草引流，持续打造新的爆品，品牌影响力和渠道势能持续增强；（4）与其他休闲食品企业展开合作，B2B业务贡献业绩新增量。费用投放前置扰动短期净利率，规模优势逐渐体现。23Q1公司毛利率为34.57%，同比-4.02pct，环比+3.33pct，预计主要系（1）渠道结构变化，高毛利的直营ka渠道占比下降，低毛利的经销、电商等板块占比增加；（2）大单品放量，规模效应体现；（3）商品折扣进入Q