中邮证券：燕京啤酒（000729）-U8带动收入较好双位数增长，改革红利有望加速释放

燕京啤酒(000729)事件公司发布2023年一季报，公司2023年一季度实现营业收入35.26亿元，同增13.7%；归母净利润0.65亿元，同增7373.3%；扣非归母净利润0.56亿元，去年同期为-0.25亿元，业绩处于此前预告中枢靠上，收入录得较好双位数，符合此前预期。核心观点U8持续放量，带动公司量价齐升。渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。此外，漓泉品牌23年通过加强营销、产品创新等方式进行品牌焕新，随着疫后消费场景的复苏，叠加去年低基数，渠道反馈23Q1已获得较好修复回升。改革红利释放，盈利提升持续兑现。毛利率方面，受益于公司持续推动改革、关厂减员提效等措施，叠加原材料、包材等成本下行陆续在报表端兑现，公司吨成本同降2.6%至2314.7元/千升，毛利率同增2.2pcts至36.8%。费用率方面，销售费用率同增0.6pct至12.5%，管理费用率同降1.3pcts至12.0%，期间费用控制良好。综合来看，公司23Q1归母净利率同增1.8pcts至1.