华安证券：盐津铺子（002847）-战略转型红利加速释放，23Q1收入利润强势增长

盐津铺子(002847)事件：公司发布2023年第一季度报告公司发布2023年第一季度报告，2023Q1公司实现营业收入8.93亿元，同比增长55.4%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长82.8%；实现扣非归母净利润0.98亿元，同比增长100.3%。一季度实际利润落在此前业绩预告区间中间位置，收入、利润均超此前市场预期。23Q1收入高增55.36%迎开门红，与部分渠道放量超预期有关23Q1公司收入同比大幅增长55.36%，环比22Q4进一步加速，超此前市场预期，主因公司春节备货季订单旺盛、部分细分渠道开拓进展略超预期，预计零食专营、定量流通、电商等渠道在23Q1延续强成长性。23Q1净利率进一步提升至12.5%，渠道结构优化显著提升费投效率23Q1公司实现归母净利率12.5%，同比提升1.8pp，环比22Q4提升3.5pp。在全渠道转型背景下，我们重点跟踪毛销差指标来观察公司的渠道运营效率变化，23Q1毛销差20.80%，同比提升2.3pp，主因零食专营、经销渠道等更高效渠道收入贡献比例提升，公司对销售费用使用效率相对较低的商超渠道进行主动优化。费用方面，2023Q1公司销售/管