开源证券：珀莱雅（603605）-公司信息更新报告：2022年、2023Q1逆势增长，国货美妆龙头地位稳固

珀莱雅(603605)2022年、2023年一季度均逆势增长，经营表现亮眼公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现营收63.85亿元（+37.8%）、归母净利润8.17亿元（+41.9%）；2023Q1实现营收16.22亿元（+29.3%）、归母净利润2.08亿元（+31.3%），行业整体承压背景下依旧实现亮眼增长。考虑公司旗下品牌处于势能上升期，我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为10.60（+1.24）/13.59（+1.91）/17.38亿元，对应EPS为3.74（+0.44）/4.79（+0.67）/6.13元，当前股价对应PE为44.4/34.7/27.1倍，估值合理，维持“买入”评级。第二梯队品牌增长亮眼，渠道结构优化及大单品策略带动盈利能力提升分渠道看，2022年公司线上/线下渠道分别实现营收57.88亿元（+47.5%）/5.74亿元（-17.6%），线上增长亮眼，收入占比已达91%，线下则预计受到网点调整和疫情影响。分品牌看，2022年主品牌珀莱雅营收达52.64亿元（+37.5%）突破50亿大关