华鑫证券：李子园（605337）-公司事件点评报告：业绩符合预期，期待渠道发力

李子园(605337) 事件 2024年4月9日，李子园发布2023年年报。 投资要点 业绩符合预期，分红率大幅提升 2023年总营收14.12亿元（同增0.6%），归母净利润2.37亿元（同增7.21%）；2023Q4总营收3.43亿元（同增0.22%），归母净利润0.48亿元（同减27.31%），整体业绩符合预期，收入基本持平，利润受益于全年成本利好及上半年涨价因素而实现个位数增长。全年盈利能力提升，Q4销售费用率提升明显。2023年毛利率/净利率分别为35.85%/16.78%，同比分别+3.37/+1.03pcts，毛利率提升主要系原材料和能源价格下降及上半年单价提升所致。2023年销售/管理/研发费用率分别同比-0.52/+0.55/+0.27pcts，其中2023Q4分别同比+4.18/+0.31/+0.59pcts，主要系2023年7月公司进行品牌焕新活动后加大费用投放以扩大品牌宣传力度，故2023Q4净利率承压，同比-5.29pcts。经营净现金流高增，分红率大幅提升。2023年经营净现金流4.14亿元（同增59.47%），主要系购买商品带来的现金流出同比减少所致；销售