安信证券：天润乳业（600419）-业绩持续超预期，收购新农全力做大做强

天润乳业(600419)事件：公司公布2023年一季报，实现营收6.31亿元，同比+16.26%，实现归母净利润0.55亿元，同比+55.58%，实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+53.37%。同时披露现金收购新农乳业公告，拟以3.26亿元现金收购新农乳业100%股权，交易完成后，新农乳业将成为公司的全资子公司。疆内回归常态化增速，疆外延续高增长趋势：天润乳业23Q1实现营收6.31亿元，同比+16.26%。其中疆内实现营收3.74亿元，同比+8.06%，在春节错期影响下，持续达成稳步增长。疆外实现营收2.56亿元，同比+30.21%，延续21Q4后高增长趋势，疆外划分三级市场梯队，聚焦核心市场，以新疆资源禀赋拓展疆外市场空间。分产品看，常温实现营收3.53亿元，同比+22.67%，纯牛奶以新疆奶源结合浓缩工艺，持续拓展消费客群，奶啤即将进入消费旺季，新推沙棘口味，后续有望发力。低温实现营收2.46亿元，同比+8.06%，预计为桶酸、巴氏奶等新品放量推动。拆分量价，23Q1实现乳制品销量6.79万吨，量增11.86%，测算价增3.77%，产品结构升级趋势明确。原奶价格下降、产品结构