中国银河：银行业：Q1社融和经济改善明显，政策趋稳但空间仍存

核心观点:经济稳步恢复，3月单月数据转暖，消费与出口强劲2023Q1GDP同比增长4.5%，相较于2022年实现修复。3月单月规模以上工业增加值同比增长3.9%，较上年末实现改善；3月固定资产投资额同比下降0.75%，表现偏弱；3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，由负转正并实现两位数高增，复苏强劲；3月出口同比增长14.8%，高于去年同期；PMI录得51.9%，维持在荣枯线以上。社融连续超预期，居民部门信贷显著改善3月新增社融5.38万亿元，高于4.5万亿元的预期值，同比多增7235亿元，信贷增长动能持续强劲是主因，表外融资亦有所改善。3月，新增人民币贷款3.95万亿元，同比多增7211亿元；新增表外融资1919亿元，同比多增1784亿元。结构上看，居民部门信贷改善明显，企业贷款稳健增长。3月单月居民部门新增贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中，新增短期贷款和中长期贷款6094和6348亿元，同比多增2246和2613亿元。3月单月企业部门新增人民币贷款2.7万亿元，同比多增2200亿元。其中，新增短期贷款和中长期贷款1.08和2.07万亿元，同比多增2726和7252