民生证券：中宠股份（002891）-2022年年报及2023年一季报点评：出口业务短暂承压，自主品牌前景可期

中宠股份(002891)事件概述：公司于4月19日发布22年年报及23年一季报，22年全年实现营收32.5亿元，同比+12.7%；实现归母净利润1.1亿元，同比-8.4%。23年Q1实现营收7.1亿元，同比-11.0%，环比-12.4%；实现归母净利润0.2亿元，同比-33.1%，环比+280.0%。22年全年综合毛利率19.8%，同比-0.3PCT。22年Q4首次出现单季度亏损，23年Q1毛利率大幅提升。2022年Q4归母净利润为-0.1亿元，为近6年来唯一单季度实现亏损。主要受国内疫情和出口压力的双重打击，加上2022年Q4继续加大营销推广力度，销售费用实现单季度创历史新高，为1.1亿元，销售费用率13.5%，同比+3.4PCT。23年Q1综合毛利率为24.4%，同比+5.9PCT。主要是因公司进行战略库存储备原材料，平抑原材料价格的波动，使公司整体毛利率提升。公司22年销售费用率为9.3%，同比+0.9PCT，23年Q1销售费用率为9.7%，同比+2.8PCT。大力聚焦主粮品类，持续优化产品结构。公司22年宠物零食实现收入21.4亿元，同比+8.1%，毛利率为18.6%；宠物罐头