天风证券：农林牧渔行业2025年第39周周报：行业养殖进入亏损，重视生猪板块预期差！

1、生猪板块：行业养殖进入亏损，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价加速下跌&外销仔猪亏损加大。截至9月27日，全国生猪均价12.76元/kg，较上周末-1.39%（智农通），行业自繁自养亏损为54元/头；本周7kg仔猪价格为236元/头，头均亏损约54元/头。供应端，本周出栏均重为128.55kg（环比+0.10kg），近五年历史同期最高，其中散户出栏均重143.92kg（年内高位，已接近24年12月水平），需求端，周内多地气温下降，其次价格持续走弱，屠企分割利润增加，再者前期国储交货时间临近；所以本周屠宰样本日均宰杀量环比+1.80%。当前出栏均重仍处于历史同期高位，猪价继续承压运行，行业已进入亏损状态，政策引导减产&供强需弱情况下，后续产能有望去化。2）重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在25年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份3300-4000元/头，温氏股份、德康农牧、京基智农2000-3000元/头；新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至9月26日）。在标的上，