中泰证券：伟星新材（002372）-零售壁垒彰显，引领行业复苏

伟星新材(002372)事件：公司公布2022年年报，报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为69.54、12.97、12.68亿元，分别同比+8.86%、+6.06%、+7.04%。22Q4加大让利促销，收入和利润增长提速，零售端定价力充分彰显。22Q4公司收入和归母净利分别为27.9、5.28亿，分别同比+18.18%、+17.13%，在22年11-12月疫情超预期放开导致供需两端皆受疫情压制的情况下，收入和利润逆势快增，我们判断背后是公司在PE、PPR和PVC原料成本同比明显下行之下，加大对下游终端的让利促销力度，渠道补库拉动单Q4收入快增，促销力度加大下产品价格应有所回落，单Q4毛利率环比-3.85pcts，同比+2.27pcts，促销致单Q4销售费用率同比+3.97pcts，拉动期间费用率同比+0.79pct，毛利率和费用率同步提升，叠加其他受益减少、资产减值损失略增，公司单Q4净利率水平同比基本持平，22Q4公司收入和利润同步快增。我们认为22Q4收入增速表现充分彰显公司在零售端定价力，伟星管品牌影响力高，口碑好，让利促销带来较大收入弹性。特别是年初以来积压装修需