浙商证券：鸿路钢构2022年报分析：Q4经营阶段性承压，看好钢结构龙头2023年产销复苏

鸿路钢构(002541)投资要点Q4经营承压、但全年仍录得正向增速，现金流大幅改善公司2022年实现营业收入198亿元，同比+1.7%；对应归母净利润11.6亿元，同比+1.1%；分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4归母净利分别-8.3%/+7.8%/+12.4%/-11.4%，Q4同比下降较多主要系人员出勤率低及物流不畅等不利影响所致。分业务看，建筑重钢/建筑轻钢/空间钢结构/桥梁钢结构/装配式分别实现营收61/66/18/11/34亿元，同比分别-23%/+46%/+1.8%/-4.7%/+1.6%；轻钢业务成为收入第一来源。毛利率承压略有下降，费用端整体改善2022年公司毛利率录得11.98%，较去年同期下降0.7pct；期间费用率5.78%，较去年同期下降0.2pct，整体有所改善，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别-0.02/+0.11/+0.36/-0.66pct，财务费用率上升较多主要系供应链收款费用增加所致。公司2022全年经营性现金流净额为+6.2亿元，去年同期为-2.0亿元，资金情况大幅改善。产能/产量/销量同比分别+14%/+3.2%/+2.5%，