东兴证券：镁行业深度（Ⅱ）：供需或进入持续性紧平衡状态--多领域共振推动镁需求增长

投资摘要： 我们在2025年4月16日发布的《镁行业深度（I）：供需或进入持续性紧平衡状态--全球供给显现单一市场风险》中，对镁行业的供给进行了系统性的梳理及分析。本文我们将从镁的需求角度对全球镁消费的韧性、弹性及变化趋势进行分拆追踪，从而对全球镁供需平衡状态做出有效拟合。通过镁行业供需的定性及定量分析，我们发现全球原镁供需或将进入紧平衡状态，镁行业或已显现周期性的底部特征。 汽车行业发展已成为镁需求增长的核心推力。根据中国有色金属工业协会镁业分会统计，2024年全球镁消费量总计112万吨，同比增长了6.7%。从2024年全球镁消费结构观察，镁合金生产需求达55万吨，占全球镁需求接近一半（49%）。其次为铝合金（29.5万吨，占比26%）、钢铁脱硫（13万吨，占比12%）、金属还原（8.5万吨，占比8%）和其他需求（6万吨，占比5%）。而在镁合金需求细分市场中，汽车行业为镁合金下游应用最广的领域，2024年其需求量为38.5万吨，占镁合金消费需求比例达到70%；其次为3C电子产品（11万吨，占比20%）和其他需求（5.5万吨，占比10%）。综合观察，2024年汽车行业镁合金需求占全球镁