国金证券：公用事业与环保行业：国六后处理篇：空间倍增，行业格局或将重塑

行业观点国六实施在即，技术推动市场空间倍增。柴油重卡国六标准将于2021年7月1日正式实施，因对NOx/PM/PN有更高要求使得尾气末端治理系统技术路线以“EGR+DOC+DPF+SCR+ASC”为主，系统复杂程度大幅增加，末端处理系统价值量将普遍上涨近100%，柴油机领域市场空间将由国五阶段约150亿元/年增长到国六300亿元/年，市场空间翻倍，若考虑燃气机和汽油机领域，广义“国六”阶段将是千亿市场。国六涉面广泛，机遇主要集中在上中游。分产业链环节来看：1）上游主要涉及生产制造后处理的关键零部件以及整车在运行过程中消耗的耗材，具体有贵金属催化剂、陶瓷载体、尿素品质传感器、车载系统、车用尿素等产品；2）中游主要包括DPF颗粒捕集器和SCR催化剂涂覆及封装等；3）下游主要涉及使用后处理设备的发动机、内燃机车等。国六提标发动机主要价值增量在于后处理，围绕后处理系统配套的主要产品将最为受益，因此国六产业链目前来看上中游或为最受益领域。行业壁垒高铸，竞争格局或将重塑。国六阶段后处理行业的技术壁垒、公告壁垒和客户壁垒共同铸造了较高行业门槛。目前，下游重卡一线厂商以国企为主，竞争态势相对温和，外资