华西证券：证券：当下环境是否支持一轮较大级别的券商行情？

2022年6月7日我们发布了报告《券商股投资择时篇：券商行情启动的六大条件》，通过复盘历史上8次券商指数涨幅超过50%的行情，总结出券商行情启动的必要条件。本文来跟踪相关条件的当下现状。1）8次行情均启动于宏观经济衰退后半段或复苏前半段，也就是通胀下行、经济触底或企稳的过程中。目前最新公布的6月CPI、PPI分别为0.00、-5.40，且均处于下行通道；最新公布6月的工业企业利润总额同比-16.80%，同比降幅逐渐收窄。两者均符合历史上行情启动时宏观经济特征。2）稳增长政策发力：货币、财政、房地产政策陆续出台，货币流动性最宽松或趋向于宽松。2022年下半年以来已经有相关货币政策、产业支持政策以及房地产支持相关政策陆续出台。流动性对于市场的意义相对更为关键。当前流动性充裕，最新的中国10年期国债收益率为2.65%；M1为3.10，也处于低于5%的较低水平。最新监管会议表示“保持流动性合理充裕”。流动性环境也符合历史上券商行情发展的条件。3）估值处于低位、有较大提升空间也是券商行情启动的必要条件。本轮行情券商首次探底的2022年10月底PB估值1.18倍，估值分位数为历史0.3%，二次探底