天风证券：传媒互联网行业深度研究：叮咚买菜：前置仓电商领跑者，科技赋能扩大产业链优势

叮咚买菜以叮咚小区起家，2018年转型前置仓模式专注生鲜食材赛道2014年3月，上海壹佰米网络科技有限公司成立，上线叮咚小区APP，主要提供邻里社交平台，2017年5月叮咚小区正式更名为叮咚买菜，聚焦高频刚需的生鲜食材。随后，叮咚买菜历经10轮融资，加快扩张品类及业务区域，截止2021年第一季度，叮咚买菜已建立超950个前置仓，区域处理中心40个，总计服务29个城市，2020年公司实现GMV130亿，占到即时电商平台总GMV10.1%，市占率第一。数字化升级推动生鲜电商市场规模高增长，其中前置仓市场份额逐步提升2020年生鲜市场规模为5.1万亿，年复合增长率为6.7%；受益于生鲜供应链基础设施的完善发展，生鲜电商渗透率由2016年2.8%提高至2020年8.1%，预计2025年将达到17.8%，市场空间较大。相较于菜市场、大型超市等传统线下渠道，前置仓模式实现从产地到消费者全供应链数字化，减少产品损耗的同时降低采购成本，受益于履约流程的日益标准化，前置仓模式快速在全国范围内得到复制推广，前置仓模式GMV从2016年6亿元增长至2020年308亿元，年复合增长率167.4%，在自营即时电