中银证券：中国巨石（600176）-周期底部较明确，库存、出口环比好转

中国巨石(600176)公司发布2023年一季报，Q1营收36.7亿元，同减28.5%；归母净利9.2亿元，同减49.8%；EPS0.23元。公司产能稳步增长，龙头地位稳固，成本优势明显。当前玻纤行业底部较明确，行业库存、出口量初现好转。维持公司买入评级。支撑评级的要点Q1营收利润同比下滑：据卓创资讯，23Q1玻纤主流产品2400tex缠绕直接纱均价4,327.3元/吨，同比下降30.0%；电子纱/布价格也在22Q4有所回暖后再度回落至底部区间。玻纤粗纱及电子布价格同比下调明显致公司业绩承压，公司Q1营收36.7亿元，同减28.5%；归母净利9.2亿元，同减49.8%；扣非归母净利4.9亿元，同减65.7%。公司Q1毛利率29.9%，同减14.7pct，环比下降3.2pct。玻纤行业价格自22Q4起已处于底部区间，成本支撑较强，我们推测公司23Q1毛利率再次出现下降主因是其销售价格松动，公司在龙头成本优势下采取了降价获取订单的策略。产能持续扩张，龙头地位稳固：公司产能规模全球第一，2022年公告3项建设项目，总计产能100万吨。其中，九江年产20万吨生产线预计于今年上半年投产，规模优势