国金证券：保险年度策略报告：拥抱产品转型，重塑行业发展逻辑

核心观点： 负债成本在持续优化。2024年，在预定利率下调、报行合一压降银行渠道费用、拉长缴费期限的作用下，上市公司新业务价值率显著提升。同时，新业务价值对于投资收益率下降的敏感性在显著降低，新业务价值打平收益率降低，但存量业务变化尚不明显。 产品转型是下阶段行业转型的主题，借鉴海外经验，需要向着浮动收益产品、产品多元化转变。1）储蓄险：亟需开发并推动浮动收益类产品的销售，并匹配适合销售的队伍，以专业的销售队伍培育市场需求。从美国经验看，其在固定收益年金险基础上开发了固定利率、固定指数、注册指数关联、可变年金等的产品形态，匹配不同风险偏好客户的储蓄需求，同时通过固定收益调整、与客户共担风险等机制，极大程度上规避利差损风险。2）健康险：当前我国健康险占比20%左右，从海外保费结构来看，健康险占比仍有进一步提升的空间（美国、德国都是30%左右），产品创新将是重要驱动。结合日本发展经验看，商业医疗险的发展在于紧密衔接政府医保，并拓展住院津贴、先进医疗、长期护理等责任覆盖，拓展可保人群挖掘非标体蓝海市场。 各公司将在2025年加强分红险推动力度，队伍销售能力和服务布局是制胜关键。分红险对于销售