太平洋证券：钢铁周报：淡季需求回落，或为压产政策落地创造条件，钢铁股有长逻辑

一、普钢本周观点1、淡季钢价调整，压产政策落地迎来窗口期。本周钢铁板块股期冲高后，震荡回落，上攻动力略显不足，市场担忧主要有几个方面；（1）中高频数据显示，下游需求有转弱迹象。本周建筑钢日均成交环比降7%，同比降9%，全国多地水泥价格“塌方”，贵州水泥跌至160元/吨的5年新低。板材方面，热轧社库六连增，压力逐渐增大。5月份家电产销双降，汽车“缺芯”问题仍未解决，5月份产量下降4%。根据CME工程机械网预估，6月份挖掘机销量或同比下降16.75%，连续两个月同比转降。我们认为上述现象，一是有季节性因素（夏季高温多雨）的影响；二是有去年赶工造成的高基数和地方政府债发行偏慢的影响（1-5月份全国发行地方政府债券25463亿元，比去年同期少发行20.4%），后期随着季节性因素的消退和地方政府债发行加速，财政支出加快。被抑制的需求将集中陆续释放。（2）政策对钢价调控。我们认为政策调控的初衷是避免高钢价对下游制造业以出口企业利润的挤压。目前钢价已理性回归，下游产品涨价逐步扩散，下游行业盈利空间重新打开，对钢价的吸纳能力增强。（3）原料成本高企对钢厂利润的侵蚀。近期原料市场表现强势，铁矿石价格维持