国金证券：桐昆股份（601233）-长丝景气触底，期待持续回暖！

桐昆股份(601233)业绩简评桐昆股份于2023年4月21日发布公司2022年年度报告，全年实现营业收入619.93亿元，同比增加4.84%；实现归母净利润1.30亿元，同比减少98.22%。其中，2022Q4公司实现营业收入148.05亿元，同比增加68.56%，环比减少14.60%；实现归母净利润-18.05亿元，同比减少254.14%，环比减少393.17%。经营分析毛利下降价差收窄，22Q4业绩短期承压：2022原料成本大幅上涨，虽然MEG采购价格小幅降低，但PTA采购价格同比增加29.43%，而公司主要产品POY销售价格仅同比增加5.74%，公司主要产品毛利受损；2022年终端需求持续萎靡不振，2022Q4POY产品价差约为1029元/吨，环比减少6.37%，公司主要产品POY累库叠加产品价差收窄拖累公司全年业绩。伴随终端市场复苏，价差修复或带动公司未来业绩回暖：2023Q1POY价差约为1169元/吨，环比增加13.57%，公司各产品加权价差环比走阔8.37%；与此同时，2023年春节过后，下游需求伴随开工率的提升而逐步好转，涤纶长丝持续去库，带动涤纶长丝开工率回升。下游