国信证券：华利集团（300979）-2022年净利润增长17%，关注下游品牌去库拐点

华利集团(300979)核心观点全年净利润提升47%，四季度因品牌去库增速放缓。2022全年实现营收205.7亿元，增长17.7%，1）量价拆分：美金口径收入增长12.34%，美金单价提升7.35%；2）分客户：前五大客户（占比91%）收入增长18%，其中第一大客户贡献约29%的强劲增长、占比提升3个百分点；3）分品类：运动鞋增速亮眼达30%，户外鞋、运动凉鞋/拖鞋双位数下滑。归母净利润32.3亿元，增长16.6%。毛利率25.9%，下降1.4个百分点，主要由于疫情、下半年订单疲软导致产能利用率降低，同时新工厂投产爬坡，公司加强柔性生产和成本管控保持毛利率基本稳定；期间费用率维稳，年内产生汇兑收益致财务收入增加。分红率提升使得所得税率下降3.8%，净利率基本持平去年。四季度因品牌去库业绩增速放缓，毛利率同环比改善。收入为52亿元，同比+7.4%，归母净利润8.7亿元，同比+1.5%；毛利率因积极的成本管控同比、环比提升0.2、0.6个百分点。公司积极扩充产能，未来2年产能增长确定性强。2022年公司新工厂越南永山、越南威霖和越南弘欣产能爬坡顺利，其中越南永山月产能达到约94万双，越南威