国金证券：招商蛇口（001979）-交付节奏影响单季业绩，销售快速恢复

招商蛇口(001979)事件2023年4月21日招商蛇口披露2023年一季报，2023年一季度实现营业收入150.1亿元，同比-20.2%；实现归母净利润2.7亿元，同比-38.7%。点评单季交付面积减少，营收利润下滑：公司2023年一季度房地产项目竣工交付面积减少，导致房地产开发业务结转收入减少。已售未结金额增加，截至一季度末，公司合同负债余额1740亿元，较2022年末增长19.9%；2023年计划竣工计容建面约1600万方，竣工交付主要集中在下半年。毛利率短期承压、长期将有改善，受结转项目影响，2023年一季度公司毛利率12.62%，较2022年全年下降6.63pct；2024年随着深圳前海等优质项目结转，预计利润水平将改善。销售金额快速恢复，经营现金大幅增加：公司2023年一季度实现销售金额723亿元，同比+52.6%（TOP10房企平均同比+11%），行业排名第六。公司一季度经营性净现金流82.7亿元，同比+349.2%，主要来自房地产项目销售回款的同比增加。良好现金状况支撑积极拿地，多渠道补充土储：公司2023年一季度新增拓展项目6个，总建面74万方，总地价91亿元，分别位